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Análisis por liquidez: Ajustando las tuercas del motor

La gestión de la liquidez, que es convertir en dinero fresco las transacciones de la empresa, fue un desafío especial durante 2009. Las firmas supieron manejarla bien.

Las 10 empresas con mejor liquidez
corriente, cifras en US$ millones
Fuente: AméricaEconomía Intelligence
Las 10 empresas con mejor liquidez

Es la parte menos sexy de los negocios. No genera portadas de revistas, sin embargo, puede llevar a la quiebra a una empresa, incluso a una que vende millones: el manejo de la liquidez.
La gestión eficiente de los inventarios, de los procesos de cobranza y del flujo de caja se vuelve especialmente relevante en tiempos de estrechez económica.

Gaspetro, el brazo de gas de la petrolera brasileña Petrobras, y Unipar, un conglomerado petroquímico de Brasil, están entre las más severas a la hora de cobrar: la primera demora en promedio 5,2 días en liquidar lo que se le adeuda, y la segunda, un ultra-eficiente promedio de 2,5 días. Eso significa que tiene niveles de cobranza que casi se asemejan a los del comercio minorista, donde la típica transacción ocurre en efectivo y es inmediata. Obviamente, los tiempos y la eficiencia de estos procesos varían considerablemente entre una industria y otra.

La petroquímica brasileña Unipar tarda sólo 2,5 días en promedio para cobrar a sus acreedores.

El tiempo de cobranza no es el único factor para medir el desempeño de las empresas. La reducción del período de cobranza es un buen indicador para medir los esfuerzos que hace una empresa por transformar rápidamente sus ventas en dinero en efectivo. Y en eso Brookfield, compañía brasileña de inversiones en activos inmobiliarios, fue la que más logros obtuvo en 2009. Aunque su período de cobranza aún es de 176 días, logró reducirlo en casi 182 días. La mexicana grupo Elektra, la cadena de tiendas de electrodomésticos que pertenece al grupo Salinas, también logró reducir fuertemente en casi 171 días sus períodos de cobranza. Actualmente, sólo tarda 28,7 días en promedio en “hacer caja”.

Otro aspecto clave es el manejo de los inventarios. A ninguna empresa le gusta que sus bodegas se llenen de sus productos en vez de sacarlos y venderlos. El aumento del inventario fue, por ejemplo, uno de los problemas que aquejaron a la industria del petróleo. Como los niveles de producción se mantuvieron relativamente estables, pero la demanda en los grandes mercados desarrollados bajó, se acumularon los stocks. Y eso significó una presión a la baja en los precios. Por eso, en el ránking de las empresas que más incrementaron la rotación de su inventario (es decir, que más movieron sus productos) sólo figura una petrolera: la mexicana Pemex. La estatal tuvo una baja en su producción en 2009, y, por lo tanto, le era más fácil vender sus existencias.

Un último aspecto crucial es la liquidez corriente, que permite evaluar la posibilidad de cumplimiento de los compromisos que una empresa tiene con sus acreedores. Una razón de 1 se considera buena, ya que significa que por cada dólar que una compañía debe, tiene un dólar líquido (es decir, a mano) para pagar de inmediato. Una razón de 0,89, como la que tiene la compañía minorista argentina Patagonia, significa que ésta tiene 89 centavos a mano para pagar por cada dólar que debe. Por otro lado, Varig, la compañía aérea brasileña, tiene una razón de 1,11, lo que significa que puede cumplir tranquilamente sus compromisos de corto plazo. Sin embargo, si la razón de la liquidez corriente es demasiado alta, ello es una señal de ineficiencia, ya que implica que la empresa no está usando el circulante que le sobra para otros fines.

Pese a sus dificultades en 2009, las mexicanas llevan sólo ocho empresas en este listado de dudoso honor. Tres de ellas, no obstante, son las que lideran la tabla con mayores pérdidas: Pemex (el consolidado del grupo), Pemex Refinación y Pemex Petroquímica. 

Si hay un listado que realmente habla en brasileño es el de las 50 empresas que más incrementaron sus ventas: 46 de ellas son de Brasil. Así es:  sólo cuatro empresas no brasileñas (dos de Colombia, una de Chile y una de Uruguay) alcanzaron a incrementar sus ventas por sobre el 57,7%, que es la tasa que obtuvo la empresa N° 50 de este listado. El alza de 179,8% transforma a la electrica colombiana Isagen en la única no brasileña en trepar a una de las posiciones top 10 de esta lista.